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• eBook-Kapitel aus dem Buch Kreditderivate

  Problemfelder und Risiken bei Kreditderivaten

  Dr. Joachim Hauser

  …171 5 Problemfelder und Risiken bei Kreditderivaten 5.1 Problemfelder und Risiken bei Derivaten Die Frage nach den aus Derivaten… …resultierenden Problemfeldern und Risiken stellt sich insbesondere vor dem Hintergrund der Finanz- und Schuldenkrise.1197 Infolge der hohen Dynamik am… …Derivate von Außenstehenden schnell als unbeherrschbar und unkalku- lierbar gebrandmarkt.1198 Vor allem enorme, aus Derivatetransaktionen resultierende… …Kreditderivaten resultieren ebenfalls Problemfelder und Risi- ken1203, die es zu identifizieren, zu quantifizieren und detailliert zu analysieren gilt, was durch… …Parame- ter bei Kreditderivaten, die eine essentielle, gar eine existentielle Voraussetzung für Kreditderivate darstellen und darüber entscheiden, ob… …überhaupt ein Kreditderivat für die gewünschte Referenzverbindlichkeit respektive -einheit möglich ist und wenn ja, in welcher Form.1205 Infolge der… …. V. m. AUERBACH, DIRK/PACHE, STEPHAN (2007), S. 646. 5 Problemfelder und Risiken bei Kreditderivaten 172 strumentes abhängen1207. Die Risiken… …selbst sind dabei nicht als isoliert und voneinan- der losgelöst anzusehen, sondern es bestehen zahlreiche Interdependenzen. Generell gilt es dabei… …zwischen einzel- und gesamtwirtschaftlichen Risiken zu differenzieren. Aus einzelwirtschaftlicher Sicht entstehen – grundsätzlich – keine neuartigen… …gesamtwirtschaftlichen Risiken sind einerseits auf die mangelnde Beherrschung der Instrumente samt deren einzelwirtschaftlichen Risiken durch die Marktteilnehmer und…

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  Charakteristika, Grundstrukturen und Gestaltungsformen von Kreditderivaten

  Dr. Joachim Hauser

  …39 3 Charakteristika, Grundstrukturen und Gestaltungs- formen von Kreditderivaten 3.1 Derivate Der Begriff des Derivates geht auf das… …einem derivativen Finanzinstrument um ein von einer zugrundeliegenden Bezugsgröße abgeleitetes Produkt.241 Gemäß § 1 Abs. 11 Satz 4 Nr. 1 KWG und § 2… …zu erfüllen sind und deren Wert sich unmittelbar oder mittelbar vom Preis oder Maß eines Basiswertes ableitet (Termingeschäfte)“. Bei einem… …derivativen Geschäft handelt es sich um ein Termingeschäft242, bei dem – im Gegensatz zum Kassageschäft243 – Abschluss (Konditionenfestlegung) und Erfül-… …den Unterschied zu den origi- nären Finanzinstrumenten, wie Anleihen und Aktien, wider. Derivate werden auch als Finanzinnovationen oder als… …einem Kassageschäft Konditionenfestlegung und Kapi- talbereitstellung geringfügig zeitlich voneinander abweichen, so beträgt zum Beispiel die zeitliche… …für die Zeitspanne zwischen Abschluss und Erfüllung eines Termingeschäftes bei mehr als 7 Tagen; liegt die Zeitspanne zwischen Abschluss und Erfüllung… …darunter, so rechnet er das Produkt dem Kassamarkt zu (vgl. ELLER, ROLAND (1999), S. 9). 3 Charakteristika, Grundstrukturen und Gestaltungsformen von… …Versicherungsderivate (Insurance Derivatives) und Wet- terderivate (Weather Derivatives)247. Derivate selbst können auch als Basiswert deriva- tiver Finanzinstrumente… …Termingeschäften wird zwischen bedingten und unbedingten Termin- geschäften differenziert. Besteht für eine Vertragspartei die Option auf (Nicht)Erfül- lung, so…

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  Schlussbetrachtung und Ausblick

  Dr. Joachim Hauser

  …401 8 Schlussbetrachtung und Ausblick 8.1 Schlussbetrachtung Kreditderivate stellen wichtige und unverzichtbare Instrumente dar, mit denen das… …Grundstrukturen gilt es dabei zwischen bedingten und unbedingten Kredit- derivaten zu differenzieren: Im Rahmen der bedingten Kreditderivate existieren mit den… …Spread Forwards, existieren. Credit Default Swaps bilden die wichtigste Kreditderivateform und vereinen den Großteil des Volumens aller Kreditderivate… …, weswegen auf ein falsches Risikoprofil geschlos- 8 Schlussbetrachtung und Ausblick 402 sen werden kann. Daher ist es für jeden Anwender unerlässlich… …ermöglichen, zu einem aktiven Kredit- risikomanagement überzugehen und die Institute mittels Kreditderivaten sowohl ihr Risikoprofil als auch ihr… …Kreditrisikomanagements stellt die Beherrschung der Instrumente samt deren Ri- siken dar, um einerseits den Einsatzzweck nicht zu verfehlen und sich andererseits nicht… …des Handels eingesetzt, wobei es zwischen Arbitrage- und Spekulationsgeschäften zu differenzieren gilt. Allerdings las- sen sich mittels… …stehende Kontrahentenrisiko nicht eliminiert wird und ein risikoloser (Arbitrage)Ge- winn daher nicht erzielt werden kann; auch wenn das verbleibende Risiko… …bankenaufsichtsrechtlichen Eigenmittel gesteu- ert werden können, auch wenn das ökonomische Kapital und die bankenaufsichtsrecht- lichen Eigenmittel – bedauerlicherweise –… …nicht immer „Hand in Hand gehen“ und Diskrepanzen zwischen beiden Größen bestehen. Darüber hinaus können sich Institute Kreditderivate zur Minimierung…

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  Kreditderivate als Gegenstand der Untersuchung

  Dr. Joachim Hauser

  …schnellsten wachsende und sich verändernde Segment des mo- dernen Finanzwesens.“1 In den vergangenen zweieinhalb Jahrzehnten entwickelte sich der… …Derivatemarkt rasant: Nachdem zu Beginn überwiegend Derivate auf Rohstoffe und Aktien gehandelt wurden, fand im Laufe der Zeit eine Übertragung der erprobten… …Konzepte auf Zinsänderungsrisiken und Wechselkurse statt.2 Die Evolution der Derivate setzte sich zu Beginn der 90-er Jahre des letzten Jahrtau- sends… …entwickelte sich zunächst nur langsam5, da es an akzeptierten Bewertungsmodellen mangelte und zudem Defizi- te hinsichtlich einer juristisch durchsetzbaren… …Kreditportfolien und der damit verbundene Be- darf nach Absicherung und Risikotransfer entpuppten sich als Schlüsselfaktor für die Entwicklung des… …Kreditderivatemarktes.7 Das Bedürfnis einer aktiven Steuerung der Kreditportfoliorisiken wurde durch den zunehmenden Wettbewerbsdruck im Kreditge- schäft und den damit… …einhergehenden sinkenden Margen, eine gestiegene Anzahl von Unternehmensinsolvenzen, Finanzkrisen – wie die Asien-Krise 1997 und die Russ- land-Krise 19988 –… …. 709). 1993 begannen die U.S.-amerikanischen Investmentbanken BANKERS TRUST, J.P. MORGAN und MERRILL LYNCH mit der Vermarktung von Kreditderivaten… …, gleichwohl wur- den bereits Mitte der 1980-er Jahre Zins- und Kreditrisiken aus Mortgage Backed Securities mit- tels Total Return Swaps transferiert (vgl… …. GRUBER, JOSEF/SCHMID, INES (2005b), S. 6). 5 Vgl. BRUYÈRE, RICHARD (2006), S. 150. 6 Die Termini Bank, Kreditinstitut und Institut finden in der…

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  Behandlung von Kreditderivaten nach der Solvabilitätsverordnung

  Dr. Joachim Hauser

  …Institute sowie Institutsgruppen und Finanzholding-Gruppen müssen gemäß § 10 Abs. 1 Satz 1 KWG „im Interesse der Erfüllung ihrer Verpflichtungen gegenüber… …Angemessenheit der Eigen- mittel wird synonym von der Solvabilität gesprochen2118. Die Solvabilität ist infolge der vielfältigen und unterschiedlichen… …angemessene Eigenmittelausstattung von Instituten, Institutsgruppen und Finanzholding-Gruppen, die verkürzt als Solvabilitätsverord- nung bezeichnet… …wird.2119 § 10 KWG und die diesen konkretisierende Solvabilitäts- verordnung bilden „einen der Grundpfeiler des deutschen Bankenaufsichtsrechts“2120. Die… …Solvabilitätsverordnung stellt „[d]ie zentrale Grundlage für eine risikoorientierte Eigenkapital- und Eigenmittelunterlegung“2121 der Institute dar und ist „[d]ie wohl… …Solvabilitätsverordnung trat zum 1. Januar 2007 in Kraft2124 und löste den bis dato geltenden Grundsatz I (GS I) ab.2125… …Solvabilitätsverordnung und definiert de- ren Ziel, nämlich wann ein Institut über angemessene Eigenmittel verfügt2126: „Ein Institut verfügt über angemessene… …Eigenmittel, wenn es täglich zum Geschäftsschluss sowohl die Eigenkapitalanforderungen für Adressrisiken und das operationelle Risiko […] als auch die… …Eigenmittelanforderungen für Marktrisiken […] erfüllt“2127. Die Eigenkapitalanforderungen für Adressrisiken und das operationelle Risiko sind erfüllt, falls – wie in… …Abbildung 25 dargestellt – die Summe aus dem Gesamtan- rechnungsbetrag für Adressrisiken2128 und aus dem Anrechnungsbetrag für das opera- tionelle…

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  Einsatzmöglichkeiten von Kreditderivaten durch Institute

  Dr. Joachim Hauser

  …mit ihnen Risikopositionen entsprechend der Ausgangsposition, den Erwartungen und den Risikopräferenzen schnell und mit gerin- gen Transaktionskosten… …tung, zur Erhöhung und insbesondere zur Reduzierung des Risikopotenziales einge- setzt. Regelmäßig wird allerdings im Rahmen des Risikomanagements… …Sicher- heit, indem lokale und temporale Preisdifferenzen für gleiche Positionen zwischen verschiedenen Märkten durch simultane Kauf- und… …Verkauftransaktionen ausgenutzt und risikolos vereinnahmt werden.900 894 Vgl. RUDOLPH, BERND/SCHÄFER, KLAUS (2010), S… …Diversifikation902), Spekulation und Arbitrage aufgeteilt.903 Diese Systematisierung ist durchaus möglich, aufgrund der Charakteristika von Kreditderivaten jedoch… …Überschneidungen zwischen Risiko- und Ertragssteuerung ebenfalls nur bedingt sinnvoll ist; so kann beispielsweise ein synthetisch erzeugter Kredit in Form eines… …Credit Default Swap durch den Sicherungs- geber einerseits zur Diversifikation und somit zur Risikosteuerung und andererseits gezielt zur… …Ertragsgenerierung und somit zur Ertragssteuerung eingesetzt werden; eine trennscharfe Zuordnung ist nicht immer möglich. Die im Folgenden in der Literatur… …(2007), S. 10 und in Anlehnung an dessen ursprüngliche Fassung aus dem Jahre 1999 WEBER, MICHAEL (2002), S. 10; KONEBERG, MARKUS (2006), S. 103, der die… …Risiko- und Ertragssteuerung als Grundelemente zur Verbesserung der ökonomischen und regulatorischen Eigenmittelrendite ansieht, sowie SCHÄL, INGO (1999)…

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  Behandlung von Kreditderivaten nach dem Kreditwesengesetz

  Dr. Joachim Hauser

  …Finanzintermediäre innerhalb des Güter- und Geldkreislaufes einer Volkswirtschaft eine zentrale Stellung ein, indem sie den Geldanlage- und Geldauf- nahmebedarf von… …Großkredit- und Millionenkreditverordnung) oder Rundschreiben (beispielsweise Mindestanforderungen an das Risikomanagement), lässt eine intensive Aufsicht… …erahnen. Die Unterwerfung von Instituten und deren Geschäfte unter besondere staatliche Rege- lungen und Kontrolle durch entsprechende Organe wird… …weithin als selbstverständlich erachtet.1709 Dies kann jedoch kein Selbstzweck sein und bedarf einer Rechtferti-… …Geschäftsschwerpunktes auf das Einlagen- und Kreditgeschäft einen herausragenden Stellenwert auf. 1706 RUDOLPH, BERND (1991), S. 20; Hervorhebung im Original. 1707 Vgl… …marktwirtschaftlicher Regeln hinausgehenden direkten und indirekten Eingriffe des Staates in den Wirtschaftsprozeß, die geeignet sind, die Freiheit privater… …Wirtschaftssubjekte in bezug auf die Auswahl und den Einsatz bestimmter Aktionsparameter spürbar und dauerhaft zu beschränken“ (BONN, JOACHIM K. (1998), S. 36… …nach dem Kreditwesengesetz 236 gung.1710 Eine staatliche Regulierung ist aus Gründen des Gemeinwohls, genauer dem Gläubigerschutz und dem… …von Gläu- bigern von Nichtbanken hinausgehenden Schutz von Bankgläubigern vor Vermögens- verlusten.1712 Die Schutzwürdigkeit und Schutzbedürftigkeit… …Schutzmaßnahmen und andererseits aus der im Verhältnis zu den eingegangenen Risiken geringen Eigenmittelausstattung der In- stitute (geringe…

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  Risiken in Kreditinstituten

  Dr. Joachim Hauser

  …schaftslehre37 und wurde bereits vielfach in der Literatur diskutiert, jedoch konnte sich aufgrund unterschiedlicher Ansichten über den Inhalt des Begriffes… …unterschiedliche Konzepte.39 Grundsätzlich wird zwischen einem ursachen- und einem wirkungsbezogenem Risikobegriff differen- ziert.40 Entscheidungen, die stets… …Diskussion der unterschiedlichen Risikobegriffe erfolgt; zum Risikobegriff siehe KRÄMER, GREGOR (2002a), KRÄMER, GREGOR (2002b) und KRÄMER, GREGOR (2002c) re-… …Zusammenhang zwischen Chance und Risiko i. e. S. drückt sich treffend in folgendem Zitat aus: „[K]ein Risiko ohne Chance, aber auch keine Chance ohne Risiko“… …, der die Chance i. e. S. und das Risiko enthält, zu verwenden (vgl. LEHMANN, M. R. (1956), S. 153, Fn. 1); diese Auffassung konnte sich allerdings… …Branchen auf.43 So verkennt eine Auffassung von Adress- respektive Gegenparteirisiken und Marktrisiken als rein bankspezifische Risiken44, dass diese… …Risikokategorien und in dem Umfang der von Banken üblicherweise einge- gangenen Risiken“45. Jede einzelne Risikokategorie kann dabei für ein Institut exis-… …unterschiedlichen Systematisie- rungsansätzen der bankbetrieblichen Risiken, die durch Interdependenzen und Un- schärfen zwischen den einzelnen Risiken erschwert… …zunächst die strategischen von den operativen Risiken abgrenzen: Strategische Risiken weisen eine hohe Relevanz und Komplexität auf, sie wirken sich… …bezogenen Einteilung weiter in finanzielle Risiken und operationelle Risiken unter- schieden.50 Finanzielle Risiken entstammen dem finanziellen Bereich, der…

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