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• eBook-Kapitel aus dem Buch Wertpapier-Compliance in der Praxis

  Dokumentationspflichten

  Michael Brinkmann

  …Wertpapier- geschäften v. 03. 07. 2009 erfolgreich umgesetzt. Das Beratungsprotokoll gehört zum All- tag eines jeden Kundenberaters, und auch die Qualität der… …Missverständnisse gegeben. Mit der Einführung von MiFID II/MiFIR wird das bisher gültige Beratungsprotokoll in Deutschland durch die auf europäische Vorgaben… …beruhende Geeignetheitserklärung er- setzt. Wesentliche Änderungen ergeben sich dadurch nicht – nur die Ausrichtung ist eine Andere: Während das bisherige… …von Zinsen oder einer Prämie, das Zinsrisiko oder das Prämienrisiko aus einer Formel ergibt, die insb. abhängig ist von einem Index, einer… …das „Taping“ der Plan für eine gesetzliche Regelung, soll doch dadurch der Anlegerschutz weiter gestärkt und die Marktüberwachung verbessert werden… …betreffenden Dienstleis- tung nach vernünftigem Ermessen davon ausgehen zu können, dass das Geschäft, das dem Kunden empfohlen oder im Rahmen einer… …europäischen Gesetzgebers sog. Product-Governance-An- forderungen in das neue Regelwerk nach MiFID II aufgenommen. Damit soll sichergestellt werden, dass Berater… …bis zum vollständigen Verlust des eingesetzten Kapitals tragen – Kunde kann Verluste auch über das eingesetzte Kapital hinaus tragen –… …äußert. Das Kriterium fließt in den technischen Abgleich nicht ein. – Green Investment – Ethical Investment – Islamic banking Die zugelieferten… …Kenntnisse und Erfahrungen abgeglichen. Stimmt das Zielmarktkriterium mit den Wünschen des Kunden bzw. seinen Gegebenheiten überein, wird dies automatisch in…

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• eBook-Kapitel aus dem Buch Wertpapier-Compliance in der Praxis

  Product Governance

  Frank Michael Bauer

  …gewährleis- ten, dass das richtige Produkt zum richtigen Kunden findet. Product Governance bezeichnet zusammenfassend organisatorische Pflichten zur… …Bestandteil der MiFID II1-Anforderungen. Jedes Unternehmen soll bereits im Vorfeld des Vertriebs eines Finanzinstruments dafür Sorge tragen, dass das Produkt… …sicherzustellen3 und der Gefahr entgegenzuwirken, dass der Kunde ein Produkt erhält, das nicht seinen Interes- sen entspricht. Product Governance greift damit… …MiFID II bzw. das Kleinanlegerschutz- gesetz, in: CCZ 2016, S. 2 ff.; Buck-Heeb: Der Product Governance-Prozess, – MiFID II, Klein- anlegerschutzgesetz… …, referenzierend auf Breilmann. 7 Zielmarktbestimmung festlegen, für welche Gruppe von Kunden das Finanzinstrument bestimmt ist.4 Diese Pflicht zur Bestimmung des… …Zielmarkts trifft zunächst den Hersteller. Dieser muss die Informationen an das vertreibende Wertpapierdienstleistungsunternehmen weitergeben, Art. 16 Abs. 3… …. 5 Satz 1 WpHG. Hierzu muss der Hersteller der Vertriebsstelle ein Informations- paket übergeben, auf dessen Basis diese beurteilt, ob das Produkt den… …, angeknüpft wer- den.7 Das Ziel eines bedürfnisgerechten Produktangebots wird damit nun nicht mehr der Privat- autonomie überlassen. Um der Gefahr… …die Einbeziehung der Compliance-Funktion nicht nur das Recht zur Stellungnahme, son- dern ein Recht zur Intervention11. Auch die MaRisk sahen auf… …komplementäres System von Verpflichtungen zwischen Produkthersteller und ihren Vertriebsstellen, das für den gesamten Lebenszyklus von Produkten gelten soll…

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• eBook-Kapitel aus dem Buch Wertpapier-Compliance in der Praxis

  Finanzportfolioverwaltung

  Paul Bernd Wittnebel

  …ihm durchgeführten Transaktionen und die Performance der Anlagen (Reporting). 3 Gesetzliche Grundlagen 3.1 Wertpapierhandelsgesetz WpHG Das WpHG… …von der Finanzportfoliover- waltung ab. Die Tätigkeit der Geschäftsführung einer Kapitalgesellschaft, das Vermögen der Gesellschaft anzulegen, erfolgt… …hat bereits vor Vertragsabschluss die allgemeinen Verhal- tensregeln des WpHG zu beachten.7 So ist der Kunde vor Vertragsabschluss über das… …verwalteten Gesamtvermögen von mehr als 500.000,00 € ist eine schriftliche Erlaubnis der BaFin erforderlich.10 Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen hat… …der in der Umsetzung einzusetzenden Finanzinstrumente aufzuklären.18 Der Kunde ist über das Wertpapierdienstleistungsunternehmen und die angebotenen… …in den Vermögensverwaltungsverträgen berücksichtigen, wesentliche Bedeutung zu. Erst nach Durchführung einer derartigen Kontrolle sollte das… …und Bu- chung auch die Limitüberwachung und das Reporting unterstützt. Die Einrichtung der Institutsparameter eines derartigen… …von Compliance und ggfs. der (IT-)Revision sinnvoll. Ein Zugriff der Finanzportfolioverwalter auf die Benchmarkparametrisierung, das Bu- chungssystem… …sowohl auf Konten-, als auch auf Depotebene und Eingriffe in das Reporting sind hierbei zu unterbinden. Auch der Zugriff auf die Rechteverwaltung sollte… …ist und ein Back-Office zur Buchung, Abrechnung und Kontrolle bewährt. Dort wird auch das Reporting erstellt und ohne vorherige Zugriffsmöglichkeit der…

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• eBook-Kapitel aus dem Buch Wertpapier-Compliance in der Praxis

  Interessenkonflikte

  Dr. Holger Schäfer

  …Verzicht auf die Erbringung von Wertpapierdienstleis- tungen realisierbar wäre, verlangt der Gesetzgeber dies, das sei bereits vorweggenommen, grundsätzlich… …Wertpapierdienstleistungsunterneh- men zu. Letztlich soll durch eine angemessene Interessenkonfliktsteuerung das Vertrauen der Anle- ger in die Marktintegrität geschützt werden.4… …Europarechtlicher Hintergrund Die Thematik der Interessenkonflikte und der Interessenkonfliktsteuerung ist sehr stark europarechtlich initiiert und beeinflusst. Das… …Interessenkonflikten verlagert. Das Gros der Vorgaben ist nun den europarechtlichen Normen unmittelbar zu entnehmen. Zwar enthält das WpHG noch Regelungen zu… …II beruhenden gesetzlichen Vorgaben lässt sich zudem, auch das galt bereits für die Vorgängerregelungen, die Betonung eines „proaktives… …Interessenkonfliktma- nagements“ entnehmen. 2.2.2 Grundstruktur der Regelung von Interessenkonflikten Das Zusammenwirken der unterschiedlichen Regelungen führt im… …Ergebnis, wie auch bereits in den Vorgängerregelungen, zu folgendem mehrstufigen Verfahren im Hinblick das Vorliegen und den Umgang mit… …letztendlich das Ziel, die Beeinträchtigung von Kun- deninteressen zu vermeiden, verwirklicht werden. 3 „Beteiligte“ an… …angelehnt, die Beteiligten an Interessenkonflikten. Diese sind – das Wertpapierdienstleistungsunternehmen selbst einschließlich seiner – Geschäftsleitung18… …, dass das Wertpapierdienstleistungsunterneh- men, sofern es Teil einer Gruppe ist, allen Umständen Rechnung tragen muss, von denen es weiß oder wissen…

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• eBook-Kapitel aus dem Buch Wertpapier-Compliance in der Praxis

  Zuwendungen im Wertpapiergeschäft

  Barbara Roth, Denise Blessing

  …Umgang mit Zuwendungen im Wertpapiergeschäft wurden erstmals im Zuge der MiFID* identifiziert und später durch das Gesetz zur Umset- zung der… …Finanzmarktrichtlinie1 in nationales Recht umgesetzt. Für das Recht der Zuwen- dungen im Wertpapiergeschäft war bis Ende 2017 § 31d WpHG a. F.2 die zentrale Rechts- norm… …geeigneten Gegenpartei das Finanzkommissionsgeschäft, die Anlage- und Abschlussvermitt- lung oder der Eigenhandel erbracht wird. 12 Siehe zum Begriff der… …. Aufl. 2010, § 31d WpHG, Rn. 28. Das nachfolgende Kapitel stellt die bis zum 02. 01. 2018 bestehenden Verhaltenspflichten bei Zuwendungssachverhalten dem… …. 68. 2.2 Leistender und Empfänger der Zuwendung 2.2.1 Bisherige Rechtslage unter MiFID I Sachlich richtete sich das grundsätzliche Zuwendungsverbot… …Dritten erhalten. Dritte im Sinne dieser Regelung waren alle natürlichen Personen und Unternehmen22, die nicht in das Rechtsver- hältnis einbezogen waren… …, das sich aus der von dem WPDU erbrachten Wertpapierdienst- leistung ergab.23 Dies konnten auch natürliche Personen sein24, z. B. Mitarbeiter eines WPDU… …Anwendungsbereich des § 31d WpHG a. F. bzw. seiner im Zuge der MiFID II eingeführten Nachfolgevorschrift des § 70 Abs. 1 WpHG bleibt unverändert. Damit setzt das… …Vorliegen einer aufsichtsrelevanten Zuwendung auch weiterhin das Bestehen eines Drei-Personen-Verhältnisses voraus. 2.3 Per se zulässige Leistungen 2.3.1… …das WPDU einem solchen Dritten eine Leistung im Auftrag des Kunden gewährte. Regelmäßig setzte dies eine entsprechende ausdrückliche Beauftragung und…

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• eBook-Kapitel aus dem Buch Wertpapier-Compliance in der Praxis

  Anforderungen an die Eignung von Mitarbeitern

  Axel Schiemann

  …Wertpapierdienstleistungsunternehmen haben nicht erst im Nachgang zur Finanzkrise Einzug in das Aufsichtsrecht gehalten. Bereits unter MiFID I1 gab es Regelungen über die Anforderungen… …allem der Verbesserung des Anlegerschutzes dienen und einheitliche Mindeststandards für das Schutzniveau setzen. 2 Rechtlicher Rahmen Der… …Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin): Rundschreiben 09/2017 (BA) – Min- destanforderungen an das Risikomanagement („MaRisk“) v. 27. 10. 2017. 6 9 Bundesanstalt für… …. Das Vorliegen der fachlichen Eignung ist dabei regelmäßig anzunehmen, wenn eine dreijährige leitende Tätigkeit bei einem Institut von vergleichbarer… …Leitlinien für Leitungsorgane und Inhaber von Schlüsselfunktionen haben bisher keinen spezifischen Eingang in das nationale Recht gefunden. Jedenfalls mit… …Gesellschafter und ver- gleichbare Personen sowie die Geschäftsführer der vertraglich gebundenen Vermittler, – alle natürlichen Personen, derer sich das… …für das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder dessen vertrag- lich gebundene Vermittler zum Zweck der Erbringung von Wertpapierdienstleistungen… …theoretische und praktische Kenntnisse verfügt und Leitungserfahrung hat. Das Merkblatt der BaFin zu Geschäftsleitern konkretisiert diese Anforderungen wie… …, jedoch bezieht die BaFin auch weitere Kriterien, wie z. B. die Anzahl der Mitarbeiter, das Kreditvolumen, das betreute Depotvolumen oder die Kundenzahl in… …body and key function gemeinsam über ausreichende fachliche Kenntnisse und Erfahrungen verfügen, um das Institut zu leiten.18 Die Leitlinien enthalten…

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• eBook-Kapitel aus dem Buch Wertpapier-Compliance in der Praxis

  Transparenzpflichten (Vor- und Nachhandelstransparenz unter MiFID II)

  Dr. Erasmus Faber

  …Aufhebung der Richtlinie 93/22/EWG des Rates („MiFID I“). 5 Art. 27 ff. MiFID I. 4 1 Einleitung Das Kapitel „Transparenzpflichten“ beschäftigt sich… …vollkommen neues Transparenzregime, das unter MiFID I nicht existiert hat. 608 Faber 11 15 Art. 8(1) Satz 4 MiFIR. 12 16 Erwägungsgrund 2 RTS 1 und… …. Der Gesetzgeber hat der ESMA das Recht eingeräumt, die von den zuständigen Behörden genehmigten Ausnahmeregeln zwei Jahre nach ihrem Inkrafttreten einer… …Handels eines Finanzinstruments, das unter Inanspruchnahme eines dieser beiden Waiver an einem Handelsplatz durchge- führt (und somit nicht offengelegt)… …gleichzeitig, dass (ii) der Prozentsatz des aggregierten Handelsvolumen an allen EU-weiten Handelsplätzen zusammen, das unter Inanspruchnahme der Waiver… …wird bei liquiden Märkten vermutet, wenn das Durchschnittsvolumen der letzten 30 Kalendertage 612 Faber 42 Art. 16(1) und (2) RTS 2. 20 43 ESMA… …Systematische Internalisierer können das Volumen bzw. die Volumina wählen, zu denen sie Kursofferten abgeben, die Kursofferte muss dabei jedoch mind. 10 % der… …vorherrschenden Marktbedin- gungen für das betreffende Finanzinstrument widerspiegelt.50 Die Kursofferten können jederzeit aktualisiert und in außergewöhnlichen… …und in objektiver, nicht- 614 Faber 55 Art. 17 (1) MiFIR. 56 Art. 17(2) MiFIR. Die Frage, ab wann die Zahl oder/und das Volumen von Aufträgen… …systematischer Internalisierer die Zahl oder das Volumen dieser Aufträge nicht ausführen kann, ohne sich einem unangemessenen Risiko auszusetzen. 25 26 57 Art…

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  Algorithmischer Handel und Hochfrequenzhandel

  Stephan Peterleitner

  …Hochfrequenzhandel im Besonderen in das Interesse der Öffentlichkeit sowie der Regulato- ren rückten. Was war passiert? An jenem 06. 05. 2010 kam es in den… …mehr als 9 % respektive ca. 1.000 Punkte. Das Handelsvolumen an diesem Tag betrug ein Vielfaches des sonst normalen Durchschnitts. Viele Aktien fielen… …Abs. 1 Nr. (41) der Richtlinie 2014/65/EU (MiFID II). 6 – Die Entscheidung des Systems über die Initiierung, Generierung, das Weiterleiten („Routing“)… …Stornierungen – Dies besteht aus einer Übermittlung von durchschnittlich: – Mind. 2 Mitteilungen pro Sekunde in Bezug auf jedes einzelne Finanzinstrument, das an… …Unabdinglich für die Wirksamkeit und damit verbunden die Rentabilität einer Strategie des Algorithmischen Handel und Hochfrequenzhandel ist das Thema… …Wettrüsten in Sachen Rechenleistung. Das Thema Latenz wurde elementar und uferte in Faktoren wie bspw. Kollokation und Proximity Hosting aus. 639 II.B.5… …Algorithmischer Handel und Hochfrequenzhandel 7 8 9 3.2 Arbitragestrategie Unter Arbitrage oder gar einer Arbitragestrategie versteht man das Ausnutzen von… …Stuffing wird das Platzieren einer sehr großen Anzahl von Aufträgen und Auftragsstornierungen an einem Handelsplatz bezeichnet. Mit dieser Strategie können… …. Dahingehend weiß der Algorithmus, der das Quote Stuffing hervorgerufen hat, von Beginn an, welche Orders echt sind, und gewinnt dadurch einen entscheidenden… …zu können.10 4.1.4 Layering Eine Spezialform des Spoofings stellt das sog. Layering dar. Hierbei werden in sehr kurzen Zeitabständen mehrere…

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  Meldepflichten („Transaction Reporting“)

  Hilmar Schwarz

  …wurden im WpHG, das zum 01. 01. 1995 in Kraft trat, die Aufgaben des ehem. Bundesaufsichtsamtes für den Wertpa- pierhandel (BAWe) normiert. Dazu gehörte u… …dem eingeführ- ten § 9 Abs. 1 WpHG a. F. beabsichtigte der Gesetzgeber, dass das BAWe laufend die notwendigen Informationen über abgeschlossene… …Aufgaben zu erfüllen. Das Bundesaufsichtsamt könne nicht aus eigener Erkenntnis Sachverhalten nachgehen und würde somit nicht den Kriterien genügen, die… …des Art. 25 MiFID I5 erfahren. Auf dieser Grundlage wurden die Vorgaben für das Meldewesen auf europäischer Ebene harmonisiert und der Austausch von… …Finanzmarktrichtlinie-Umsetzungsgesetz, BT-Drs. 16/4028 v. 12. 01. 2007, S. 62. WpHG a. F. wurde in weiten Teilen aufgehoben. Die verbleibenden Regelungen betreffend das Meldewesen… …verbleiben einzelne Ausführungsbestimmungen und die Zuständigkeitenzuweisung. Auf- grund der weitreichenden Änderungen in den Vorgaben für das Meldewesen gemäß… …werden, u. a. potenzielle Fälle eines Marktmissbrauchs aufzudecken und zu untersuchen sowie das faire und ord- nungsgemäße Funktionieren der Märkte und die… …Tätigkeiten von Wertpapierfirmen zu überwachen9, ferner Informationen zu gewinnen, anhand derer die zuständigen Behörden das Volumen der Leerverkäufe überwachen… …demechanismus ist ein Unternehmen, das dazu berechtigt ist, im Namen des Wertpapier- dienstleistungsunternehmens Einzelheiten zu Geschäften an die zuständigen… …Empfänger der Stücke, als Absender jedoch nur das absendende Institut angegeben ist, und ein Kennzeichen bzgl. Gläubigerwechsel nicht in der Regulierung der…

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  Anlageempfehlungen und Anlagestrategieempfehlungen/ Finanzanalyse

  Andreas Gehrke

  …Begriff der Finanzanalyse abgelöst und wird nunmehr auch breiter gefasst. Durch das Erste Finanzmarktnovellierungsgesetz wurden die Absätze 1 bis 4 des §… …Kursziel), – die Untersuchung eines Index (ohne Empfehlung oder Kursziel), – die Zusammenstellung von Empfehlungen aus Analysen, – der Bericht, der das… …volkswirtschaftliche, politische oder das Marktumfeld analysiert und nicht einzelne Finanzinstrumente empfiehlt, – der Optionsscheinrechner oder ein vergleichbares… …dann anschließenden Regelungen der Finanzmarktrichtlinie (MiFID – 2004/39/EG) wurden in Deutschland durch das Finanzmarktrichtlinienumsetzungsgesetz… …Verbindungmit einem auf der Grundlage von Art. 20 Abs. 3 der Verordnung (EU) Nr. 596/2014 erlassenen delegierten Rechtsakt ergeben, entsprechend. (3) Das… …nach Abs. 1 Satz 1 erlassen. Das Bundesministerium der Finanzen kann die Ermächtigung durch Rechtsverordnung auf die Bundesanstalt übertragen.“ 4.2.2… …Gegenstand der Finanzanalyse sind, an einem Markt durch das Einstellen von Kauf- oder Verkaufsaufträgen be- treuen, b) innerhalb der vorangegangenen zwölf… …Wertpapieren und Derivaten, das Asset Management (gehobene Vermögensanlage), die Beratung von Firmen bzgl. ihrer Eigen- und Fremdkapitalstruktur sowie das… …Geschäftsumfang des erstellenden bzw. vertei- lenden Unternehmens. Der kostenfreie Bezug von Finanzanalysen durch ein Unternehmen, das Wertpapierdienst- leistungen… …wird, d. h. dass er das Zurverfügungstellen von Analysen preislich separiert von anderen Dienstleistungen ausweist. Für den Bezieher der Analysen…

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