84 Prozent der in einer Studie kürzlich Befragten geben an, dass die Bedeutung von Haftungsrisiken auf Käuferseite in den letzten Jahren zugenommen hat, weitere elf Prozent konstatieren sogar eine starke Zunahme. Mit der zugenommenen Risikoexposition wächst auch die Bedeutung der Compliance Due Diligence (CDD). 85 Prozent der Befragten räumen ihr einen zunehmenden Stellenwert im M&A-Prozess ein. Dies sind die Kernergebnisse einer gemeinsamen Studie von Hengeler Mueller und der Professur für Bürgerliches Recht, Wirtschaftsrecht und Bankrecht am House of Finance der Goethe-Universität Frankfurt am Main, für die M&A- und Compliance-Verantwortliche führender Unternehmen und Investoren im deutschen Markt befragt wurden.

Klassische Risikofelder

Bei den in der CDD behandelten Haftungsrisiken stehen klassische Themen wie Kartellrecht, Korruption, Geldwäsche und Sanktionen/Embargos im Vordergrund. Große Bedeutung haben aber auch Datenschutz und Produkt-Compliance. Ferner sind Umweltschutzaspekte und Menschenrechte relevant.

Die Durchführung einer CDD sowie deren Umfang werden von sehr vielfältigen Einflussfaktoren bestimmt. Sie reichen von Erkenntnissen über Compliance-Verstöße in der Vergangenheit oder Geschäften in Hochrisikoländern bis hin zu Geschäften in den USA, der Tätigkeit in regulierten Industrien und dem Anteil von Auftraggebern aus dem öffentlichen Sektor. Dabei kommt ein überwiegend traditionelles Instrumentarium zum Einsatz – meistens sind es Fragenkataloge, gefolgt von Interviews oder Expertengesprächen. Eher selten finden bei Internal Investigations etablierte Technologien wie E-Discovery und Künstliche Intelligenz Anwendung.

Transaktionsabbrüche kommen nur selten vor

Am häufigsten begegnen die Befragten ermittelten Compliance-Risiken mit besonderen vertraglichen Regelungen (z.B. Freistellungen, Garantien). Identifizierte Risiken können aber auch die Durchführung zusätzlicher Due-Diligence-Prüfungen oder zusätzlicher Compliance-Maßnahmen nach Abschluss einer M&A-Transaktion zur Folge haben. Seltener genannt wurden Kaufpreisreduzierungen, Beschränkungen des Kaufgegenstands oder Verhandlungsabbrüche.

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(ESV/ps)