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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 6/2010

  Zertifizierungseffekte durch Private Equity beim Börsengang von ­Immobilienkapitalgesellschaften

  Eine empirische Analyse zur Zeichnungsrendite beim IPO
  

  Daniel Maul, Stefan Maul, Dr. Mark Mietzner, Prof. Dr. Dirk Schiereck

  …zur Zeichnungsrendite beim IPO Daniel Maul / Stefan Maul / Dr. Mark Mietzner / Prof. Dr. Dirk Schiereck Für 111 nordamerikanische und europäische… …Zeichnungsgewinns infolge eines meist signifikanten Kursanstiegs am ersten Handelstag einer Aktie gegenüber dem Zuteilungspreis bei Emission. Für die… …Zeichnungsinvestoren stellt der höhere erste Börsenkurs als Differenz zum Kaufpreis eine zusätzliche Zeichnungsrendite dar, für Unternehmen dagegen Opportunitätskosten… …eindeutige Evidenz für ein Overpricing, also eine negative Zeichnungsrendite. Während die Erklärungsansätze für diesen branchenbesonderen Preiseffekt noch eher… …für die USA sowie Uhlir 3 und Wasserfallen und Wittle- * Prof. Dr. Dirk Schiereck ist Inhaber des Lehrstuhls für Unternehmensfinanzierung, TU Darmstadt… …heute, dass dem Umfang von asymmetrisch verteilter Information eine erhebliche Erklärungskraft für die Höhe des Underpricing zukommt… …. Zertifizierungseffekte beim Börsengang Management • ZCG 6/10 • 269 der 4 für Deutschland die Bedeutung dieses Kurssprungs mit durchschnittlichen Zeichnungsrenditen von… …über 10% auf. Für Immobilienkapitalgesellschaften fällt die Evidenz allerdings uneinheitlich aus. Wang, Chan und Gau 5 untersuchen die Börsengänge von… …, Zaman und McIntosh 6 können dieses Ergebnis allerdings für ein leicht variiertes Untersuchungsdesign nicht bestätigen. Ling und Ryngaert 7 dokumentieren… …zudem für Börseneinführungen von REIT der frühen 90er Jahre ein positives Underpricing i.H. von durchschnittlich 3,6%. Chen und Lu 8 unterstützen die…

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• eJournal-Artikel aus "Risk, Fraud & Compliance" Ausgabe 1/2010

  Die Organisation von Compliance in internationalen Unternehmen

  Konzeptionelle Überlegungen und Best Practices
  

  Prof. Dr. Stefan Behringer

  …Beitrag untersucht die Organisation von Compliance in Unternehmen. Zunächst diskutiert der Beitrag, welche der bestehenden Unternehmensabteilungen für… …einhält (§ 93 Abs. 2 AktG bzw. § 43 Abs. 2 GmbHG). Selbst wenn die Geschäftsleitung die Verantwortung für Compliance nicht delegieren kann, so ist es doch… …. Zu deren Aufgaben gehört es, zunächst die relevanten Regelungen für das eigene Unternehmen zu identifizieren. Die relevanten Regeln variieren sehr… …beschäftigen soll und über bestimmte Qualifikationen verfügen muss. Beispiele für Beauftragte im Unternehmen sind die verschiedenen Verantwortlichen im… …Umweltschutz, z. B. für Gefahrgut, für Wasserschutz oder Immissionsschutz. Die Bestellung eines Datenschutzbeauftragten ist dann gesetzlich gefordert, wenn in… …sie eine wichtige Aufgabe für Compliance übernehmen. Ihnen ist aber auch gemeinsam, dass sie für ganz spezielle Aufgaben zuständig sind. Die oben… …im Unternehmen kommunizieren. Die Gesamtverantwortung für Compliance wäre aufgrund der Interessenkonflikte allerdings falsch verortet. Darüber hinaus… …geprägte Aufgabe. ZRFC 1/10 General ­Counsel dere für kleinere Unternehmen an, die Aufgaben der Compliance an die Rechtsabteilung zu übertragen. Allerdings… …, die Kommunikation und Sensibilisierung von Mitarbeitern für bestimmte Sachverhalte haben eine starke Nähe zum Marketing und fallen daher eher unter die… …möglicher Kandidat für die Übernahme der Verantwortung für Compliance, da hier die Fallstricke sich in Verstößen zu verheddern besonders groß sind. 9 Die…

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• eJournal-Artikel aus "Risk, Fraud & Compliance" Ausgabe 2/2010

  Geschäfte und Fallstricke in China

  Compliance-Anforderungen an ausländische Investoren im Reich der Mitte
  

  RA Thomas Weidlich, RA Caroline Tang

  …Management Methods for Controlling Pollution by Electronic Information Products13 zusammengefasst. Diese sehen Stoffverbote und Kennzeichnungspflichten für… …Investitionsländer und bietet vielfältige Chancen für ausländische ­Unternehmen. Mit diesen Chancen gehen aber auch Risiken einher, die oftmals unterschätzt oder im… …, und auch die Auslegung und Anwendung von Gesetzen durch die Behörden ist oft uneinheitlich und kann daher in manchen Fällen für das betroffene… …Guiding the Orientation of Foreign Investment 1 . Diese werden durch einen Lenkungskatalog, dem Catalogue for the Guidance of Foreign Investment Industries2… …, dennoch bleibt eine Vielzahl von interessanten Betätigungsfeldern für ausländische Investoren weiterhin generell verboten. Hinzu kommt eine neuere… …mittlerweile nicht mehr jedes Vorhaben, sondern nur noch solche, bei denen der Staat noch Aufholbedarf sieht und daher ausländisches Investment für (noch)… …bisher generell für ausländische Investoren verbotenen Betätigungsfeldern gehören (nicht überraschend) unter an- * Thomas Weidlich ist verantwortlicher… …Partner für Asien-Pazifik, Caroline Tang ist Associate und Mitglied des Asien-Teams der Luther Rechtsanwaltsgesellschaft mbH; www.luther-lawfirm.com 1… …Provisions on Guiding the Orientation of Foreign Investment (《 指 导 外 商 投 资 方 向 规 定 》), in Kraft seit 1. April 2002. 2 Catalogue for the Guidance of Foreign… …erhält dann die Gelegenheit, die für die Überprüfung notwendigen Dokumente innerhalb einer weiteren Frist nachzureichen. Wird auch diese Frist versäumt…

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• eJournal-Artikel aus "Risk, Fraud & Compliance" Ausgabe 3/2010

  Kartellrechtliche Compliance

  Thesen aus der Praxis der mittelständischen Beratung
  

  RA Dr. Jörg Reichelsdorfer

  …Handlungsmaximen von Unternehmen zu diskutieren, wäre geradezu ein Präzedenzfall für das berüchtigte „Eulen nach Athen zu tragen“. Betrachtet man jedoch die… …Geldbuße gegen vier Baustofffachhandelsgesellschaften von Dr. Jörg Reichelsdorfer insgesamt ca. EUR 14 Mio. Zumindest für einige der beteiligten Unternehmen… …für die persönlich Handelnden sanktioniert. Entsprechende Vereinbarungen und Verträge sind häufig nichtig oder teilnichtig. Kartellrecht richtet sich an… …„klassischste“ Fall eines Verstoßes gegen das Kartellrecht war auch der Grund für das eingangs erwähnte, kurz vor Weihnachten verhängte Bußgeld gegen das… …Wirtschaftsrecht spezialisierten Kanzlei in Nürnberg. Ferner ist er Lehrbeauftragter für Wirtschaftsrecht an der Universität Erlangen-Nürnberg und Lehrbeauftragter… …für Logistikrecht an der FH Würzburg-Schweinfurt. Kontakt: info@reichelsdorfer.pro Kartellrechtliche Compliance 2.2 Marktaufteilung Nahezu genauso… …(also horizontal). Dies wurde in dem eingangs zitierten Bußgeldfall GDF Suez und EON zum Verhängnis, da sie sich die Kunden für Gaslieferungen… …der Wettbewerbsbedingungen eintritt, welche die Nachteile der Marktbeherrschung überwiegt. Damit die Kartellbehörde dies beurteilen kann, besteht für… …herrscht, ob es eine Rechtspflicht zum Aufbau eines Compliance-Systems gibt, dürfte sich die Frage auch für mittelständische, international agierende… …Unternehmen, jedenfalls faktisch, durch wirtschaftliche Erwägungen erledigt haben: Die finanziellen Risiken für das Unternehmen sowie die persönlichen Risiken…

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• eJournal-Artikel aus "Risk, Fraud & Compliance" Ausgabe 6/2010

  Prospekthaftungsvermeidung bei alternativen Finanzierungswegen des Mittelstands

  Ein Überblick und derzeitiger Stand
  

  Dr. Ulrich Keunecke

  …die Entscheidung, ein öffentliches Angebot zu unterbreiten oder eine Privatplatzierung zu verfolgen, knüpfen sich beachtliche Haftungsfolgen, wobei für… …Management System deutlich erleichtert werden. Für die Durchführung der Finanzierung (Kapitalerhöhung, Emission von Schuldverschreibungen) ist ein sorgfältiges… …knappe Markt für Fremdmittelfinanzierungen führt Unternehmer zu alternativen Finanzierungswegen. Diese sind mit spezifischen – insbesondere… …. Die Prospekthaftung für Wertpapierprospekte, die gemäß dem Wertpapierprospektgesetz (WpPG) erstellt werden, richtet sich nach den Haftungsregelungen des… …gemäß § 13 VerkProspG. 2. Haftungsbegründender Tatbestand Die Prospekthaftung setzt gemäß § 44 Abs. 1 S. 1 BörsG voraus, dass im Prospekt für die… …Beurteilung der Wertpapiere wesentliche Angaben unrichtig oder unvollständig sind. 2.1 Adressatenhorizont Für die Frage, ob ein Prospekt unrichtig oder… …setzt die Prospekthaftung voraus, dass die unvollständigen und unrichtigen Angaben für die Beurteilung der Wertpapiere wesentlich sind und gerade sie zur… …Minderung des Börsenpreises der Wertpapiere beigetragen haben (§ 45 Abs. 2 Nr. 2 BörsG). 12 Für die Wesentlichkeit von Angaben ist dabei entscheidend, ob sich… …im jeweiligen Einzelfall bei einer ordnungsgemäßen Angabe die für diese Beurteilung relevanten, maßgeblichen, tatsächlichen oder rechtlichen… …Verhältnisse ändern würden. 13 Eine Unvollständigkeit des Prospekts ist anzunehmen, wenn etwa bilanzrechtlich gebotene sowie für die Anlageentscheidung…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift Interne Revision" Ausgabe 1/2010

  Revision 2015 – zukünftige Entwicklungen und Anforderungen an die Interne Revision in mittelständischen Unternehmen

  Univ.-Prof. Dr. Rudolf Steckel

  …Ergebnisse wurden teilweise bereits auf der DIIR-Mittelstandstagung 2009 in Leipzig und dem Kongress 2009 des DIIR – Deutsches Institut für Interne Revision… …e.V. in Dresden vorgestellt und diskutiert. 1. Einleitung Die gesetzlichen bzw. regulatorischen Rahmenbedingungen für Unternehmen und damit auch für die… …Unternehmensrechtsänderungsgesetz (URÄG 2008 BGBl. I Nr. 70/2008) 2 die Verantwortlichkeit für die Überwachung der Wirksamkeit des internen Kontrollsystems, gegebenenfalls des… …GmbHG). Bereits diese ausgewählten gesetzlichen Änderungen zeigen, dass sich für die Interne Revision in den genannten Ländern ähnliche Herausforderungen… …in der Zukunft stellen werden. Dies nahm der Arbeitskreis „Interne Revision im Mittelstand“ des DIIR – Deutsches Institut für Interne Revision e.V. zum… …Anlass, die länderübergreifende Fachgruppe „Revision 2015“ ins Leben zu rufen. Mitglieder dieser Fachgruppe sind aus dem IIA – Institut für Interne… …Revision Österreich (Dr. Klaus Wöhry – Wüstenrot Versicherung, Univ.- Prof. Dr. Rudolf Steckel – Universität Innsbruck), SVIR – Schweizerischer Verband für… …Interne Revision (Dr. Klaus Rapp, Swisscom), DIIR – Deutsches Institut für Interne Revision e.V (Klaus-Dieter Göbel – Bossert & Partner, Leiter des… …Arbeitskreises „Interne Revision im Mittelstand“ und Co- Autor der Veröffentlichung „Revisionshandbuch für den Mittelstand“ 3 , Thomas Oetting – Claas KgaA mbH… …, Anja Unmuth – DIIR – Deutsches Institut für Interne Revision e.V., Dr. Robert Wagner – TÜV Nord AG). 4 Neben den Konsequenzen für die zukünftige…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift Interne Revision" Ausgabe 2/2010

  Interne Revision der Instandhaltung technischer Systeme im Krankenhaus

  Dr. Gunter Jess, Hagen Böhme, Carola Hobusch, Walter Leistner, u.a.

  …Themenfelder erläutert, bevor die Darstellung möglicher Implikationen für die Interne Revision mit anschließenden praktischen Arbeitshilfen erfolgt. Die… …Beitrag den „Fragebogen für die Überprüfung von Instandhaltungsverträgen mit dem Schwerpunkt: Wartungsverträge“ aus ZIR 2/1997 (S.98-105). 1. Einleitung 1.1… …Haustechnik, der patientennahen Bereiche für Diagnostik, Therapie und Pflege als auch der Verwaltung zu verstehen. In allen Bereichen steigt der Grad der… …praktische Arbeitshilfen ab. Das Ziel dieses Beitrages ist, der Revision im Krankenhaus eine aktualisierte Unterstützung für die Instandhaltungsprüfung… …anzubieten. Dieser Beitrag ersetzt den „Fragebogen für die Überprüfung von Instandhaltungsverträgen mit dem Schwerpunkt: Wartungsverträge“ aus ZIR 2/1997 (S… …. Diese Entwicklung charakterisiert einerseits die Leistungsfähigkeit des deutschen Gesundheitswesens, ist andererseits aber auch eine der Ursachen für die… …Gewährleistungsfällen – in erster Linie Sache des Krankenhauses. Sie berühren Aspekte der Versorgungssicherheit und der Wirtschaftlichkeit des Hauses. Für die wichtigen… …technischen Systeme eines Krankenhauses sollten deshalb für den Notfall Ausfallkonzepte existieren. In diesem Zusammenhang ist die große Bedeutung der… …Investitionsplanung. Das Verhältnis der Aufwendungen für die sicherheitsrelevanten Aktivitäten (z. B. Inspektionen der MTK, STK, BGV-Prüfungen) zu den Aufwendungen der… …reinen Wartungs- und Instandsetzungsaktivitäten betrug für 2008 in fünf Häusern der Autoren ca. 1:10, bei einem Gesamtaufwand von ca. 3.560,00 €/KH- Bett…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift Interne Revision" Ausgabe 6/2010

  Der Einsatz von Feedback-Fragebögen in der Internen Revision

  Erfahrungen eines Revisionsleiters
  

  Hans-Ulrich Westhausen

  …Die „Internationalen Standards für die berufliche Praxis der Internen Revision“ (vgl. Standard 1300 ff.) im Zusammenwirken mit den korrespondierenden… …Grundlagen für die berufliche Praxis der Internen Revision 2009 (IIA), IIA Austria (hrsg.), Wien, 2009. 2 Programm zur Qualitätssicherung und -verbesserung… …strukturierten Prozess unterliegen. Generelle Überlegungen Der Einsatz eines Feedback-Fragebogens der Internen Revision ist für die geprüften Einheiten im… …Normalfall erklärungs- und gewöhnungsbedürftig und damit zeitaufwendig. Für den einen oder anderen Fachbereich dürfte es sogar das erste Mal sein, dass die… …. B. nach jeder planmäßigen Revisionsprüfung). Die Abarbeitung und eventuelle Umsetzung von Kritikpunkten oder Änderungsvorschlägen sollte für die… …Ihren Erwartungen an eine Prüfung durch die Konzernrevision?“ oder „Sind die Empfehlungen der Konzernrevision für Sie und Ihre tägliche Arbeit hilfreich… …bzw. nützlich (z. B. Risikoreduzierung, Mehrwert)?“ Offene Fragen bieten sich nur für „gut und schlecht“ an wie z. B. „Was empfanden Sie im Rahmen der… …Erfahrungen waren dabei überwiegend positiv, nämlich zunehmend verwertbare Optimierungshinweise für die Interne Revision, Verbesserung des Arbeitsverständnisses… …zwischen Interner Revision und geprüfter Seite sowie mehr Akzeptanz für die Tätigkeit der Internen Re vision. Governance, Risk, Compliance Interne… …Feedback-Abfrage-Zyklen für diesen Personenkreis verlängert und damit kumuliert werden (evtl. nur ein Feedback-Frage bogen pro Halbjahr oder Jahr). 4. Fazit Internationale…

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• eJournal-Artikel aus "Risk, Fraud & Compliance" Ausgabe 1/2010

  Compliance-Organisation und die neue Institutionenökonomik

  Eine kurze ökonomische Vorteilshaftigkeitsbetrachtung von Compliance-Organisationen
  

  Prof. Dr. Henning Herzog

  …vorteilhafter als andere Organisations- oder Austauschformen zur Strukturierung der Compliance-Aufgaben? Eine theoretische Grundlage für diese Diskussion stellt… …Compliance-Aufgaben ist. Eine theoretische Grundlage für diese Diskussion stellt die Neue Institutionenökonomik 2 dar. Im Rahmen dieses Kurzartikel werden dabei einige… …Prof. Dr. Henning Herzog leitet den Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre und Governance, Risk & Compliance an der School of Governance, Risk &… …ermitteln. Dem sind Art und Höhe der Kosten für eine Umsetzung des Veränderungsbedarfes gegenüberzustellen. Sind die potentiellen Compliance-Kosten (Kosten… …für non-compliance plus Kosten für Compliance-Maßnahmen) höher als die Kosten, die sich aus dem Veränderungsbedarf des Verfügungsrechtes ergeben, wird… …sich eine Unternehmung für ein institutionelles Arrangement/Organisationsform entscheiden, das bei gleichzeitiger Abstimmung mit dem Geschäftszweck einer… …Compliance-Organisation die potentiellen Compliance-Kosten zzgl. der Kosten für die Einrichtung der Compliance-Organisation weiter als alle anderen institutionellen… …Compliance-Gesichtspunkten zu analysieren. 3.3.1 Unsicherheit: Unsicherheit ist ein Maß für die Vorhersehbarkeit und die Anzahl der notwendigen Änderungen der… …einer Compliance-Organisation 3.3.2 Spezifität Sind für einen Akteur im Rahmen einer Transaktion Investitionen notwendig, die speziell auf diese… …neuen Mitarbeiters für die Sicherheitsabteilung nicht bekannt, dass dieser an einer Spielsucht erkrankt ist. 3.4.2 Hidden Information: Der Prinzipal kann…

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• eJournal-Artikel aus "Risk, Fraud & Compliance" Ausgabe 2/2010

  Insolvenzrisiken

  Wie sich Unternehmen davor schützen können, Opfer zu werden
  

  Prof. Dr. Günter Janke

  …kommenden fünf Jahren jedes zehnte deutsche Unternehmen akut insolvenzgefährdet sein. Während Insolvenzverwalter und Inkasso-Unternehmen für 2009 rund 34.000… …Unternehmensberatung A.T.Kearny geht für 2009 über alle Branchen hinweg von einem krisenbedingten Umsatzrückgang von 12% und einem Gewinneinbruch von 22% aus, was… …, bedeutet für mittelständische Unternehmen sehr schnell das Aus. Insolvenzen sind in den seltensten Fällen plan- oder vorhersehbar und aus bösem Willen… …Drittel der Bilanzsumme aus4 . Hier liegt die wohl wesentlichste Gefahr selbst für ein scheinbar gut im Markt liegendes Unternehmen, denn oftmals genügt ein… …Zahlungseingangsbzw. Mahnverfahrenskontrolle. 2.1 Zahlungsverhaltensüberwachung Ein besonders leicht auszumachendes Symptom für eine missliche Lage ist die… …Mahnungen und das Einräumen einer „letzten Zahlungsfrist“ ist dies ein untrügliches Zeichen für Zahlungsunfähigkeit und es sollte ggf. sofort ein Inkassobüro… …eingeschaltet oder gleich gerichtlich vorgegangen werden. * Prof.Dr.oec.habil. Günter Janke, Institut für Betriebswirtschaft an der Westsächsischen Hochschule… …auf Skontierungsmöglichkeiten für zeitiges Zahlen und bittet um Verlängerung der Kreditfrist oder Stundung fälliger Verbindlichkeiten, so befindet er… …, nur kleine Rechnungen begleicht und zugleich für die Zukunft höhere Aufträge („bevorstehender Großauftrag, der alle Finanzprobleme löst“) verspricht… …Ware möglichst nur gegen Vorauskasse liefern. Gefahr ist auch im Verzuge, wenn der Kunde für Außenstände Sicherheiten in Form von Forderungsabtretungen…

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