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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Governance unter Strom

  Wolfhart Fabarius

  …Aufsichtsräte verraten. Das Ergebnis: Sektorale Anforderungen beeinflussen Kompetenzprofile stärker als Börsensegmente. Strategie, HR und Branchenkenntnis sind… …Offenlegungsdekor auswertbare Governance-Signale werden. In der Krise zählt jedes Wort, auch das ausgelassene. Die rhetorisch-linguistische Analyse von… …Auseinandersetzung weitgehend aus und hielten an einer logosorientierten Sprache fest. Das klingt nach Stilfrage, ist aber Governance in Reinform: Sprache kann…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Inhaltsverzeichnis

  …Gender­dimension und der Vertretungstyp des Mandatsträgers (Arbeitnehmer- vs. Kapitalvertreter) haben Effekte auf das Kom­petenzprofil. Dieselgate-Kommunikation von… …Beiträgen stehen Ihnen auch als PDF zur Verfügung unter: www.ESV.info/zeitschriften.html. Das Manuskript erbitten wir per E-Mail bevorzugt in Word, sonst… …das ausschließliche Verlagsrecht und das Recht zur Herstellung von Sonderdrucken für die Zeit bis zum Ablauf des Urheberrechts. Das Verlagsrecht umfasst… …. ­Übersetzungen davon in Datenbanken einzuspeichern und auf elektronischem Wege zu verbreiten (online und/oder offline), das Recht zur weiteren ­Vervielfältigung… …und Verbreitung zu gewerblichen Zwecken im Wege eines fotomechanischen oder eines anderen Verfahrens ­sowie das Recht zur Lizenzvergabe. Dem Autor… …verbleibt das Recht, nach Ablauf eines Jahres eine einfache Abdruckgeneh­migung zu erteilen; sich ggf. hieraus ­ergebende Honorare stehen dem Autor zu. Die… …Gutachtern zur Ver­öffentlichung angenommen werden. Die Redaktion behält sich das Recht der Kürzung und formalen Modifikation der Manuskripte vor… …nicht ausdrücklich vom Urheberrechts­gesetz zugelassen ist, bedarf der vorherigen Zustimmung des Verlages. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen… …Marken­schutzgesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Die Nutzung für das Text und Data Mining ist ausschließlich dem Erich…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Unternehmensperformance und Aktienkurse

  Analyse des Zusammenhangs zwischen Kursentwicklung und Erfolgskennzahlen für den deutschen Kapitalmarkt
  

  Prof. Dr. Matthias Sure, Jan Eßer

  …und Thomas beschreibt etwa das Phänomen, dass überraschende Gewinnmitteilungen noch wochenlang auf den Kurs nachwirken, was der Annahme einer… …liefern Studien aus dem Forschungszweig der Behavioural Finance einen Erklärungsversuch für das Abweichen von 2 Vgl. Bernard/Thomas… …Aktienkursen (bereinigt um Aktiensplits bzw. Dividenden) und Gewinnausweisen US-amerikanischer Unternehmen im Zeitraum von 1969 bis 1986, inwiefern das… …Anwendung der Newey-West- Korrektur zur Berücksichtigung von Autokorrelation und Heteroskedastizität analysiert. Das Ergebnis der Studie war zum einen, dass… …quartalsweise Aktienrenditen. Ergänzend wurden die Inflationsentwicklung, das Leitzinsniveau und das BIP- Wachstum als makroökonomische Kontrollvariablen auf… …Quartalsebene einbezogen. Zusätzlich wurden Dummy-Variablen für die Covid-19-Pandemie und die Eskalation des Ukraine-Konflikts als Sondereinflüsse in das… …Schätzverfahren aufzeigen konnte, wurde aufgrund der höheren Effizienz das Random-Effects-Modell als bevorzugte Spezifikation gewählt. 10 Nach Einbezug… …Kennzahlen blieben statistisch insignifikant. Auch das reale BIP- Wachstum, die Inflationsrate und das Zinsniveau als Kontrollvariablen wiesen in dieser… …Quartals-Lags erweitert. In der Random-Effects-Schätzung mit Lag-Struktur konzentrierte sich der Effekt der Eigenkapitalrendite nahezu vollständig auf das erste… …Variablen zeigten sich in der erweiterten Modellspezifikation unterschiedliche Effekte. Das reale BIP-Wachstum wirkte mit einem Koeffizienten von -0,0046…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  ZCG-Nachrichten

  …kämpfen mit widersprüchlichen regulatorischen Anforderungen über verschiedene Rechtsräume hinweg. 70 % prüfen den Rückzug aus Hochrisikomärkten. Das…
• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Geschäftsmodelle unter neuen Annahmen

  Strategische Verantwortung von Aufsichts- und Verwaltungsräten im Zeitalter von KI
  

  Thomas Zimmerer

  …beschleunigt werden, sondern ob das zugrunde liegende Geschäftsmodell unter den neuen Annahmen noch trägt. Für Aufsichts- und Verwaltungsräte stellt sich dabei… …folgende Frage: c Wie belastbar ist das Geschäftsmodell in einer Welt, in der Technologie nicht nur optimiert, sondern auch substituiert wird? KI kann… …Corporate Governance ihren Auftrag erfüllt: die Sicherstellung einer tragfähigen, rechtssicheren und wettbewerbsfähigen Entwicklung des Unternehmens. 1 2. Das… …Unternehmen KI nur nutzt, um Bestehendes zu optimieren, oder ob es unter neuen Annahmen auch die Geschäftsfelder von morgen erschließt. Für das Gremium bedeutet… …das zweierlei: c Zum einen sollte es darauf achten, dass die Vielzahl von Bottom‑up‑Initiativen nicht als lose Sammlung einzelner Projekte nebeneinander… …Effizienzinitiativen in ein übergeordnetes Zielbild und in eine transparente Priorisierung eingebettet sind. c Zum anderen muss das Gremium sicherstellen, dass neben… …entwickeln sollen. In dieser Rolle wird das Gremium zum Partner, der den Digital- und KI-Fokus der Exekutive auf eine höhere Ebene hebt. Es fragt nach der… …verbessert, sondern neue Möglichkeiten für das Geschäftsmodell eröffnet oder bestehende Annahmen grundlegend verändert. 3. Die Hebelwirkung der Geschwindigkeit… …Strecke zwischen erster Konzeptidee und marktreifer Produktvariante deutlich verkürzt hatte. Für das Gremium war dabei weniger die Einsparung signifikanter… …Personalkosten von Bedeutung. Im Vordergrund stand die Frage, wie sich diese Beschleunigung auf das Geschäftsmodell auswirkt: Die verschobene Grenze zwischen…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Führung und Organisation in der neuen Arbeitswelt

  Technologische und psychologische Implikationen
  

  Dr. Anja Ebert-Steinhübel

  …und beruflichen Lebenswirklichkeit. Das reicht von der globalen Dimensionierung des unternehmerischen Wettbewerbs über die alltägliche Nutzung… …Repräsentation der Arbeit, ist es, was sich im Wandel der Zeit immer wieder neu entwickelt und präsentiert. 2 Historisch betrachtet verändern sich das Verständnis… …Komplementierung menschlicher Intelligenz durch Maschinen zumindest da, wo beide klug zusammenarbeiten. Durch das Aufkommen des Internets und smarter Technologien… …: a.ebert-steinhuebel@ifc.ebert.de c Zentrales Kriterium ist, wer das Voraus- bzw. Nachdenken übernimmt und wo die Entscheidung final verortet ist. b Führung und Organisation… …Perspektiven für Mensch, Führung und Organisation, in: Ückert/Sürgit/Diesel (Hrsg.), Digitalisierung als Erfolgsfaktor für das Sozial- und Wohlfahrtswesen, 2020… …genutzt werden? 8 Die ethische Perspektive folgt den Entwicklungslinien der Mensch-Maschine- Interaktion. Das Dilemma liegt primär darin, dass… …technologische Innovation zwar (bislang) auf menschlicher Intelligenz basiert, diese in einem zunehmend ungleichen Wettbewerb zugleich konter- 7 Jonas, Das Prinzip… …, Frankfurt am Main 1986. kariert. Zentrales Kriterium ist daher, wer das Voraus- bzw. Nachdenken übernimmt und wo die Entscheidung final verortet ist, also… …beim Mensch oder der Maschine bzw. einer menschlichen oder menschengemachten Künstlichen Intelligenz. Das Wettrennen verlief bislang geräuscharm: Nachdem… …Aktuell wird das Szenario zwar nicht revidiert, aber deutlich differenziert: Entsprechend des jüngst diagnostizierten „Seniority-Biased Technological…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Kompetenzprofile deutscher Aufsichtsräte im Sektor- und Index-Vergleich

  Werden die Qualifikationen den Anforderungen gerecht?
  

  Prof. Dr. Christina E. Bannier

  …(Arbeitnehmer- vs. Kapitalvertreter) haben Effekte auf das Kompetenzprofil. 1. Einleitung Die Anforderungen an die Corporate Governance deutscher… …Steuerungsstrukturen. Damit einher gehen neue Anforderungen an das Kompetenzprofil des Kontrollgremiums (Hengeler Mueller & Arbeitskreis deutscher Aufsichtsrat, 2024)… …Empfehlung des Kodex verfolgt das Ziel, die fachlichen Aufsichtsratskompetenzen für die Aktionäre, institutionellen Investoren und sonstigen Stakeholder… …Profile determinieren. Die Arbeit leistet damit einen Beitrag zu einem Forschungsfeld, das trotz seiner praktischen Relevanz bislang selten auf Basis… …77% Ø Intensität (0–2) Die Kompetenzintensität (Abbildung 2) offenbart ein differenzierteres Bild, das sich nicht unmittelbar aus den Abdeckungsraten… …ableiten lässt. Trotz ihrer hohen Abdeckungsrate weist das Thema Finanzen mit einem Mittelwert von 0,99 die niedrigste Intensität aller Kategorien auf… …­Industriesektor hingegen weist das insgesamt niedrigere Niveau der Kompetenzintensitäten auf eine generalistischere Kompetenzausrichtung hin, die möglicherweise auf… …Kapitalvertretern (KV) und Arbeitnehmervertretern (AN). Das Bild ist heterogen: In einigen Kategorien dominieren Kapitalvertreter deutlich, in anderen liegen… …regulatorischen Anforderungen geprägt sind, das sich in konsistenten empirischen Mustern niederschlägt. Branchenspezifische Anforderungen erweisen sich dabei als…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Dieselgate-Kommunikation von Automobilherstellern

  Ein rhetorischer Vergleich der Aktionärsbriefe (Teil 2)
  

  Viktor Jabs, Prof. Dr. Inge Wulf, Prof. Dr. Guido Pfeifer

  …dazu beitragen, das Bias-Risiko einer Beeinflussbarkeit durch etwaig bestehende Voreinstellungen gegenüber einzelnen Unternehmen zumindest zu reduzieren… …. Das Jahr 2021 markiert den Endpunkt der Untersuchung, weil die Dieselthematik zu diesem Zeitpunkt zunehmend in den Hintergrund geraten ist und die… …ausschließlich quantitativ durchgeführt wurde. Das Vorgehen gliedert sich in drei Ebenen: die rhetorische Situation, die rhetorischen Appelle und die linguistische… …Appellen geprägt ist. Das Vorgehen zur Bestimmung der linguistischen Struktur erfolgte mit der Software Linguistic Inquiry and Word Count (LIWC). 4 Die… …Vertrauenswiederherstellung stark hervor. Dabei betont das Unternehmen, alles daran zu setzen, die Krise zu bewältigen, indem es wirksame technische Maßnahmen für die Kunden… …kamen. Zudem wird das Jahr 2018 als herausfordernd für die gesamte Automobilbranche beschrieben, wobei Hersteller B u. a. auf die öffentliche Diskussion… …um den Diesel, die Umstellung auf das Testverfahren WLTP (Worldwide Harmonized Light- Duty Vehicles Test Procedure) und internationale Handelskonflikte… …Höchststand von etwa 33 % im Jahr 2013 zu verzeichnen, während im Jahr 2015, das Jahr des Bekanntwerdens der Dieselkrise, ein deutlicher Rückgang des… …Selbstbezug hindeutet. Der Selbstbezug steigt bei Hersteller C von 2014 auf das Krisenjahr 2015 – ebenso wie bei Hersteller B, jedoch anders als bei Hersteller… …kurzfristig ihren Ruf unterstützen, birgt jedoch das Risiko, von Stakeholdern als mangelnd transparent wahrgenommen zu werden. Theoretisch lässt sich dies mit…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Die "SME Cap on Value Chain"

  Ein lückenhafter Schutzschirm für die Nachhaltigkeitsberichterstattung
  

  Dr. Josef Baumüller

  …aber dennoch in das neue Transparenzregime einzubinden und damit Transformationsdruck aufzubauen. 8 Dies ist zumindest insofern konsequent, als die… …definieren. Das sind Unternehmen, die am Bilanzstichtag eine durchschnittliche Zahl von 1.000 Beschäftigten während des vorangegangenen Geschäftsjahres nicht… …überschreiten und sich in der Wertschöpfungskette eines CSRD-pflichtigen Unternehmens befinden. Geschützte Unternehmen haben das Recht, die Bereitstellung solcher… …vorgesehen sind; c die Datenabfrage wird gestellt, weil das abfragende Unternehmen selbst einer Berichtspflicht nach der CSRD unterliegt, und dient der… …Erfüllung der Sorgfaltspflichten oder zur Erhebung von Informationen für andere Zwecke, etwa für das Risikomanagement des berichtspflichtigen Unternehmens… …Unternehmen darf. Bemerkenswert ist darüber hinaus, dass nicht jedes Unternehmen, das nicht der Berichtspflicht der CSRD unterliegt, automatisch ein geschütztes… …der Sustainability Due Diligence, hinsichtlich der finanziellen Wesentlichkeit demgegenüber an das (finanzielle) Risikomanagement. 14 Auch aus diesen… …Value Chain“ mahnt im Umgang mit Geschäftspartnern einen Fokus auf das Wesentliche an. b SME Cap on Value Chain Rechnungslegung • ZCG 3/26 • 145 nehmen“… …suchen sind. 4. Fazit Die „SME Cap on Value Chain“ mahnt im Umgang mit – vor allem kleineren – Geschäftspartnern einen Fokus auf das Wesentliche an. Der… …verstehen. Erstmals wird klar zum Ausdruck gebracht, dass es so etwas wie ein „Mindestniveau“ an Nachhaltigkeitsinformationen gibt, das legitimerweise von…

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• eJournal-Artikel aus "Zeitschrift für Corporate Governance" Ausgabe 3/2026

  Umfeldinformationen zur Corporate Governance

  …. Sie entsteht, wenn Menschen Denkprozesse dauerhaft an Algorithmen abgeben. Kurzfristig spart das Zeit, langfristig kann jedoch Expertise verloren gehen… …müssen dafür klare Regeln, Kontrollen und Lernräume schaffen. Menschliche Expertise bleibt ein Kapital, das aktiv trainiert und geschützt werden muss… …Archivierung. Das interne Rechnungswesen wird dabei als wesentliche Grundlage fundierter Managemententscheidungen verstanden. fab Neue Wege der… …€. Das Jahrbuch Risikomanagement 2025/26 bündelt verschiedene Perspektiven auf modernes Risikomanagement und verknüpft regulatorische, methodische… …. Das Zusammenspiel von Interner Revision und Risikomanagement wird auf Basis von DIIR- und RMA-Ansätzen am Beispiel eines Medienunternehmens erläutert… …Raum nimmt zudem die Integration von ESG in das Enterprise Risk Management ein. Die Darstellung verbindet organisatorische Fragen mit aktuellen… …Taradzic, AR 3/2026 S. 58–61 Das Potenzial von Künstlicher Intelligenz (KI) wird vor allem dann entfaltet, wenn generative Systeme entlang der gesamten… …Wertschöpfungskette integriert werden. Wertschöpfung entsteht durch das Zusammenspiel von Menschen, Prozessen und Technologie, wobei es nicht ausreicht, lediglich… …traditionellen Organisationen wurde der Veränderungsbedarf erkannt, doch das Management setzt weiterhin auf klassische Instrumente, die nicht mehr für eine… …voraussichtlich gewinnbringendsten Handlungsfelder werden ausgewählt und priorisiert. Dies muss transparent sein, um eine effektive Aufsicht durch das Gremium zu…

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